Dabur’s stock needs steady growth ahead

फास्ट-मूविंग कंज्यूमर गुड्स (एफएमसीजी) कंपनियों को दो प्रमुख चुनौतियों का सामना करना पड़ रहा है, कच्चे माल की लागत में तेज वृद्धि और ग्रामीण मांग में मंदी। अप्रत्याशित रूप से, डाबर इंडिया लिमिटेड सहित कई एफएमसीजी कंपनियों के शेयरों में अपने शिखर से गिरावट आई है। सच है, लागत मुद्रास्फीति और ग्रामीण मंदी के कारण दर्द की सीमा प्रत्येक कंपनी के लिए भिन्न होती है। डाबर के शेयर सितंबर में एनएसई पर देखे गए अपने 52-सप्ताह के उच्च स्तर से लगभग 16% नीचे हैं।
मूल्यांकन उस हद तक सही हो गए हैं, लेकिन विशेष रूप से सस्ते नहीं हैं। ब्लूमबर्ग के आंकड़ों से पता चलता है कि डाबर का शेयर वित्त वर्ष 23 के लिए अनुमानित आय के लगभग 46 गुना पर कारोबार कर रहा है। यह अपने बड़े समकक्ष हिंदुस्तान यूनिलीवर लिमिटेड (एचयूएल) से कम है, जो 52 गुना पर कारोबार करता है। EV/Ebitda आधार पर, दोनों स्टॉक समान स्तरों पर ट्रेड करते हैं। ईवी उद्यम मूल्य है और एबिटा ब्याज, कर, मूल्यह्रास और परिशोधन से पहले की कमाई है।

अच्छी तरह से चल रहा है
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“वित्त वर्ष 2013 के अनुमानों के आधार पर, डाबर और एचयूएल के ईवी / एबिटा मल्टीपल में से प्रत्येक में 36 गुना है। आईसीआईसीआई सिक्योरिटीज लिमिटेड के शोध प्रमुख मनोज मेनन ने कहा, “एफएमसीजी शेयरों का मूल्यांकन आमतौर पर एचयूएल के बेंचमार्क के लिए किया जाता है, लेकिन हम मानते हैं कि आयुर्वेदिक उत्पादों के उच्च जोखिम के कारण डाबर प्रीमियम का हकदार है।” फिलहाल एफएमसीजी शेयरों के प्रति निवेशकों की उदासीनता और उस मूड को ध्यान में रखते हुए, डाबर के शेयर भी अपने उच्च स्तर से सही हुए हैं।”

मोतीलाल ओसवाल फाइनेंशियल सर्विसेज लिमिटेड के विश्लेषकों ने 18 फरवरी को एक रिपोर्ट में कहा, “डाबर पर हमारी निवेश थीसिस निम्नलिखित प्रमुख विशेषताओं पर आधारित है: ए) साथियों के बीच उच्चतम टॉपलाइन विकास दृश्यता, बी) श्रेणियों में लगातार बाजार हिस्सेदारी लाभ, और सी) संभावित अपने चल रहे निवेश चरण के पूरा होने के बाद और भी तेज आय वृद्धि दर्ज करने के लिए।”

दिसंबर को समाप्त नौ महीनों के लिए, डाबर के राजस्व में साल-दर-साल 16% की वृद्धि हुई है और कंपनी पूरे वर्ष के लिए दोहरे अंकों की वृद्धि के लिए तैयार है। दिसंबर को समाप्त तीन महीनों के लिए (Q3FY22), डाबर ने दो साल की राजस्व चक्रवृद्धि वार्षिक वृद्धि दर पर अपने कई साथियों की तुलना में बेहतर प्रदर्शन किया।

फिर भी, पिछली पांच तिमाहियों में दोहरे अंकों की वृद्धि के बाद तीसरी तिमाही में कंपनी की घरेलू मात्रा में वृद्धि स्पष्ट रूप से घटकर केवल 2% रह गई। उच्च आधार के परिणामस्वरूप हेल्थकेयर पोर्टफोलियो का कमजोर प्रदर्शन तीसरी तिमाही के वॉल्यूम प्रदर्शन पर निर्भर करता है। डाबर के अनुसार, च्यवनप्राश और हनी की कोविड-प्रासंगिक श्रेणी को छोड़कर, इसकी घरेलू एफएमसीजी वॉल्यूम वृद्धि Q3 में 8% थी।

“हम वास्तव में किसी विशेष समय पर सबसे अच्छा काम करने के आधार पर विकास को विच्छेदित करने के प्रशंसक नहीं हैं, यह देखते हुए कि ये तथाकथित ‘कोविड-प्रासंगिक’ उत्पाद काफी मूल हैं (और जब विकास अच्छा था तब इसे संदर्भित किया गया था) पोर्टफोलियो,” जेएम फाइनेंशियल इंस्टीट्यूशनल सिक्योरिटीज लिमिटेड के विश्लेषकों ने अपनी तीसरी तिमाही के परिणाम समीक्षा रिपोर्ट में कहा।

इस प्रकार, आने वाले दिनों में कुल मात्रा और राजस्व प्रदर्शन प्रमुख निगरानी योग्य होगा। हेल्थकेयर पोर्टफोलियो आगे सामान्य वृद्धि के स्तर पर लौट सकता है। नए लॉन्च से मदद मिली, हालांकि तीसरी तिमाही में बिक्री में उनका योगदान 3.6 फीसदी था और अभी भी उल्लेखनीय कर्षण हासिल करना बाकी है।

“निवेशक नए उत्पाद लॉन्च की सफलता को करीब से देखेंगे और इस मोर्चे पर डाबर की विफलता, यदि कोई हो, हतोत्साहित करने वाली होगी। इसके अलावा, डाबर का ग्रामीण बाजारों में अपेक्षाकृत अधिक जोखिम है और निरंतर मंदी एक और जोखिम है,” मेनन के अनुसार। पेय पदार्थों के पोर्टफोलियो में विकास की गति को बनाए रखना भी चुनौतीपूर्ण हो सकता है।

पिछले एक साल में, डाबर के शेयरों में 7.8% की वृद्धि हुई है, हालांकि कैलेंडर वर्ष 2022 में अब तक स्टॉक 4.5% नीचे है। मूल्यांकन पर सापेक्ष आराम के बावजूद, ये चिंताएँ निकट अवधि में महत्वपूर्ण अपसाइड कर सकती हैं।

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